21 世纪经济报道记者吴抒颖 广州报道

"它经济"崛起，消费赛道的"小众题材"宠物概念股，价值开始受到投资者的关注。今年以来，机构频繁调研宠物概念股，更为其股价飙升添了一把火。

3 月至今，中宠股份、乖宝宠物等 A 股头部宠物概念股股价疯涨，股价在波动中仍录得超过三成涨幅。

宠物概念股的强势走势，得益于几方面的原因：一是企业业绩增长迅猛，二是市场空间广阔，三是 A 股相关题材稀缺。此外，头部宠物企业早已拓展境外市场，拥有完备的全球产业链也是投资者青睐有加的关键。

高速增长

从当前的业绩表现来看，A 股宠物概念股还在高速行进。

中宠股份 2024 年发布的业绩报告显示，其全年实现营业收入 44.65 亿元，同比增长 19.15%，归母净利润为 3.94 亿元，同比增长 68.89%，基本收益 1.34 元 / 股。

中宠股份主营宠物食品，以" wanpy 顽皮""新西兰 ZEAL 真致"" Toptrees 领先"三个品牌为主要矩阵。

乖宝宠物业绩表现也处在上行区间。

根据乖宝宠物的业绩公告，2024 年，乖宝宠物实现总营收 52.45 亿元，同比增长 21.22%；归母净利润达到 6.25 亿元，同比增长 45.68%；扣非净利润为 6 亿元，同比增长 42.08%。

乖宝宠物更是完全的宠物食品制造商，其去年宠物食品及用品营收达到 52.2 亿元，同比增长 21.11%，占总营收的比重高达 99.53%；其他业务收入仅占 0.47%。

不仅这两家头部企业，宠物概念股还有一些细分赛道的标的，业绩表现也不错。可供对比的例子是主营宠物一次性卫生护理用品的依依股份。

根据其 2024 年年报，依依股份实现营业收入 17.98 亿元，同比增长 34.41%；归母净利润达 2.15 亿元，同比增长高达 108.34%；扣非净利润增长 75.09%，达到 1.91 亿元。

仅靠业绩的飞升，支撑不了头部宠物概念股股价的强势走高。还应该关注到的是，随着宠物数量的增加，"宠物经济"处在爆发的过程中。

淘宝天猫最新发布的《2024-2025 淘宝天猫狗品类趋势报告》显示，2024 年单只犬平均消费已接近 3000 元，淘宝天猫的整体宠物消费规模已超 500 亿元。

密集调研

尽管市场规模过去几年在持续增长，宠物消费也逐渐受到关注，但在今年之前，投资机构鲜少涉足这一领域。

一位小型私募机构创始人告诉 21 世纪经济报道记者，"消费赛道我们看得比较少，宠物概念股之前就更不会看了，太冷门。我知道中宠和乖宝是养宠物的朋友提到过我才去研究，发现资质都还不错，中宠全球化布局很好，在国内也是头部。"

但今时不同往日。今年以来，头部券商投行开始密集调研宠物概念股。

中宠股份作为头部企业，其于 4 月 24 日举行的业绩说明会吸引到了超 200 家的机构调研，中国银河、中金、中信、易方达，施罗德都来了。

乖宝宠物也开始被投资者关注。

今年 3 月、4 月，乖宝宠物已经接受了两拨投资者的调研，出席的机构有中金、国金基金、富国基金和花旗银行私行部等。

资本的关注加之业绩的飙涨，中宠股份、乖宝宠物股价飞升。

截至 4 月 28 日，中宠股份报于 53.4 元 / 股，总市值 157.54 亿元。自去年 12 月以来、中宠股份涨幅超过六成；三月以来，涨幅也超过了 40%。

乖宝宠物涨幅更是惊人：自去年 9 月至今，乖宝宠物涨幅接近 140%，截至 4 月 28 日，乖宝股份收于 111.19 元 / 股，总市值为 444.81 亿元。

一片蓝海？

所有投资者都开始扎堆的时候，市场的噪声开始增大。中宠股份、乖宝宠物这样突然受到大量关注的小众题材股业绩是否能够继续高速增长，成为投资者讨论与关注的焦点。

从商业逻辑来看，企业的业绩增长取决于多方面的因素，最根本的在于所在市场是否还在持续扩大，另外是能否抓住机会提高市占率。

从社会发展的现状来看，在中国，随着经济的发展以及年轻人自我意识的提升，宠物作为精神陪伴的需求不断上升。

具体到宠物食品市场，根据 Statista 的数据，2023 年中国宠物食品市场规模已达到约 140 亿美元（1026 亿元人民币），预计到 2025 年将突破 200 亿美元，年均增长率（CAGR）为 12.5%。

对标国外成熟市场，中国市场的规模也有望继续向上。

国联证券发布的研报显示，1978-2022 年间日本宠物食品市场规模扩容超 10 倍，从 1978 年的 359.16 亿日元增长至 2022 年的 3875.46 亿日元，其间复合增长率 5.55%。

从这些角度来看，中宠股份与乖宝宠物的机会并非没有。

中宠股份在业绩会上也表示，国内宠物市场虽起步相对较晚，但发展速度较快， 拥有巨大的潜在增长空间。目前来讲，中国宠物行业仍旧处于发展的初期阶段，市场的集中度相对较低，既有国际知名品牌，也有本土新兴力量，呈现出百花齐放的竞争态势。

面对这样的竞争格局，中宠股份表示，其一直聚焦国内市场，不断推出符合市场需 求的新产品和服务，通过品牌建设与市场推广，提高客户的品牌认知度和忠诚度，同时，也在供应链管理、技术研发、 线上、线下渠道融合等方面持续发力，以巩固和提升自身的市场地位。

企业很努力，行业也在增长，但也有投资者认为应该谨慎。

一位早年投资中宠股份的机构投资者告诉 21 世纪经济报道记者，"中宠股份的产品非常有特色，这个赛道上当时竞争者还不多，所以我的收益还不错。但如果是现在再让我进去，我会觉得晚了。投资从来都是看未来，而不是看从前。"

上述机构投资者续称，"消费市场就是这样，翻倍增长很快，可能一年就达成，但降速也会比较猛。宠物市场虽然还在增长，但增长率的增速应该会比较快地见顶，因此现在看来，我们应该更谨慎。"